¿Te has preguntado si la Cartera Permanente sigue siendo tan relevante hoy como lo fue en los años 70? Si ya conoces a Harry Browne y su famosa estrategia de inversión, puede que te estés planteando si su enfoque aún tiene sentido en un mundo lleno de criptomonedas, inteligencia artificial y tipos de bajos.
La Cartera Permanente fue diseñada para resistir cualquier situación económica, pero el mercado ha cambiado mucho desde entonces. Así que, ¿necesita actualizarse la Cartera Permanente o sigue siendo una fórmula ganadora?
En este artículo, vamos a explorar cómo ha evolucionado la Cartera Permanente desde su creación, qué ha cambiado y por qué, y si merece la pena adaptarla a los tiempos modernos.
🌱 Origen de la Cartera Permanente
Primero, retrocedamos un poco en el tiempo.
En los años 70, Harry Browne desarrolló la Cartera Permanente con un principio simple pero potente: la diversificación estructural. El objetivo era proteger el dinero de cualquier imprevisto económico, sin tener que predecir qué pasaría en el futuro.
La asignación original era:
25% en acciones (para los tiempos de crecimiento económico),
25% en bonos a largo plazo (para cuando los tipos de interés caen),
25% en efectivo (para tiempos de recesión),
25% en oro (para épocas de inflación).
Esta estructura permitía que, sin importar qué dirección tomara la economía, al menos una parte de la cartera estaría protegida y las pérdidas serían limitadas.
Si te interesa profundizar más en cómo implementar estas ideas de forma eficaz, puedes consultar mi libro Estrategias de diversificación estructural, donde abordo en detalle los mecanismos detrás de esta filosofía de inversión.
✅ ¿Funciona hoy la Cartera Permanente?
Desde los años 70, el mundo financiero ha cambiado, y mucho. Globalización, tecnologías disruptivas, y un mercado financiero mucho más complejo. ¿Sigue siendo suficiente esa mezcla de cuatro activos para enfrentarse a los mercados de hoy?
La respuesta corta: sí... y también hay nuevas formas adaptarla a los tiempos modernos.
Por un lado, la simplicidad de la Cartera Permanente sigue siendo su mayor fortaleza. Todavía ofrece una protección robusta en tiempos de incertidumbre. Y cuando se trata de tipos de interés bajos, crisis económicas, y ciclos impredecibles, su historial de rendimiento es envidiable. Si lo que buscas es seguridad y estabilidad, puede ser suficiente.
Pero, hay una gran cantidad de herramientas que no existían o no estaban disponibles para un inversor minorista a final de los años 70 cuando Harry Browne diseño su Cartera Permanente y que pueden ofrecer ventajas a considerar. Aquí es donde entra la posibilidad de inspirarse en la Cartera Permanente para adaptarla o crear nuevas carteras todo terreno estructuralmente diversificadas.
🆕 Nuevas variaciones y adaptaciones
Como decía, muchos inversores han adoptado el enfoque de Browne y lo han modificado para adaptarlo a sus propios objetivos. Algunas de las principales variaciones que los inversores están adoptando incluyen:
Incluir activos alternativos como los REITs (fondos de inversión inmobiliaria) o criptomonedas.
Diversificación más granular: Incorporar distintos tipos de renta variable (small cap, value, private equity, etc.) o nuevos tipos de bonos como los TIPS (bonos con protección a la inflación).
Diversificación Global: Harry Browne recomendaba a sus compatriotas estadounidenses construir la cartera con activos de tu economía local. Carlos Santiso y yo, en MyInvestor Cartera Permanente preferimos seguir su consejo para inversores de fuera de Estados Unidos creando una cartera global que limite riesgos locales.
Tácticas de asignación dinámica: Algunos inversores prefieren ajustar la exposición a ciertos activos según las condiciones de mercado, lo que ofrece más flexibilidad pero puede introducir una mayor dependencia en el timing.
Incorporar estrategias alternativas: Utilizar estrategias multi activo con futuros con baja correlación con el resto de piezas (trend, carry, etc,) como si se tratase de un activo más con la idea de profundizar en la diversificación estructural.
Incorporar estrategias de eficiencia en capital como el Return Stacking, que permite añadir nuevos diversificadores como capas extra (en vez de haciéndoles hueco) para aumentar las rentabilidades sin asumir más riesgos.
Como ves estas adaptaciones se centran en dar más profundidad a la diversificación o modificar el perfil de riesgo de la cartera, y equilibrar los desajustes producidos por estos cambios.
🤔 ¿Es necesario hacer cambios?
Esta es la pregunta clave: ¿deberías seguir con la versión tradicional o ajustar tu estrategia?
Mi opinión es que depende de tres cosas: tus objetivos, tu tolerancia al riesgo y tu conocimiento de los mercados.
Si eres un inversor conservador, que no quiere complicarse la vida, la Cartera Permanente tradicional sigue siendo una opción sólida. Simplicidad y robustez son dos palabras que la definen bien. La cartera lleva más de cuarenta años sobreviviendo a todo tipo de crisis y cumpliendo a rajatabla con sus objetivos. Esto no va a cambiar.
Te animo a convertirte en tu propio gestor y construir tu propia Cartera Permanente, pero si prefieres una opción más sencilla, puedes invertir en MyInvestor Cartera Permanente FI / FP, cogestionado por Carlos Santiso y yo mismo.
Si tienes más experiencia, estás dispuesto a gestionar tu cartera de manera más dinámica o incorporar estrategias que lo hagan por ti, las versiones modernas que incluyen activos alternativos y eficiencia en capital pueden ofrecerte mejores rendimientos a largo plazo, aunque con más complejidad.
¿Cuales son los argumentos?
Siempre hay dos caras de la moneda.
Los seguidores más puristas de Harry Browne y la Cartera Permanente argumentarán que la Cartera Permanente tradicional es suficiente tal y como está, y que las variaciones modernas añaden fragilidad. Es cierto que la simplicidad puede ser poderosa. Mantener una cartera diversificada entre cuatro activos principales te evita tomar decisiones complicadas y reduce los riesgos de hacer algo mal.
Por ejemplo, durante las crisis financieras de 2008 y 2020, la Cartera Permanente se comportó mucho mejor que muchas carteras más complejas que requerían ajustes constantes. El oro y los bonos a largo plazo fueron un refugio seguro en ambos casos.
Para aquellos que priorizan la estabilidad sobre las rentabilidades máximas, no hay motivo para reinventar la rueda. Hay una elegancia en la sencillez que no debe subestimarse.
¿Sigue siendo una Cartera Permanente?
Cuando modificas la Cartera Permanente podríamos decir que ya no es una Cartera Permanente.
Se convierte en algo inspirado en la Cartera Permanente, o basado en la misma filosofía. De todos modos, evitemos caer en disputas semánticas y vayamos al contenido. Nadie reparte carnets de verdadero seguidor de Harry Browne.
⚖️ Beneficios y limitaciones de las variaciones modernas
Potenciales Beneficios de las nuevas versiones:
Mayor flexibilidad para gestionar el riesgo.
Más oportunidades de crecimiento si tienen sesgos a activos procíclicos.
Posibilidad de incrementar las rentabilidades ajustadas al riesgo y adaptarse a diferentes objetivos con estrategias como el Return Stacking.
Potenciales Limitaciones:
Mayor complejidad, lo que requiere más conocimientos y tiempo para gestionar/entender las mecánicas de la cartera.
Posibilidad de no estar teniendo en cuenta riesgos ocultos. Si no sabes lo que haces puede que la estés liando.
Depender de tácticas activas, como ajustar la exposición a ciertos activos, no garantiza el éxito.
Mayores costes.
📊 Comparación con otras carteras diversificadas modernas
Una pregunta común es: ¿Cómo se compara la Cartera Permanente con otras estrategias populares?
River Patrimonio vs. MyInvestor Cartera Permanente
Si necesitas un poco de contexto puedes leer mi Guía Práctica para entender la Cartera Permanente y River Patrimonio
En resumen River Patrimonio es una cartera inspirada en la cartera permanente que incorpora un 50% de renta variable junto a un 50% de defensa todo terreno con bonos, oro y algunas estrategias alternativas. Como vemos en la gráfica hay una alta correlación entre ambas estrategias y en este periodo en concreto de existencia de los fondos de inversión que implementan estas estrategias vemos que River Patrimonio, con más acciones, gana en rentabilidad gracias al buen comportamiento de estas. El periodo coge la crisis de 2022 que fue especialmente dura para la Cartera Permanente. Lo previsible es que en otras crisis como la de 2008 con caídas bruscas en renta variable una cartera procíclica como River Patrimonio hubiera sufrido bastante más.
Return Stacked Portfolios vs 25/75 vs Cartera Permanente
En este análisis más completo que puedes estudiar en profundidad aquí analizamos una simulación de largo plazo de una cartera que implementa una versión evolucionada de la Cartera Permanente incluyendo inversión alternativa y Return Stacking.
Los resultados cosechados en real este último año y la simulación son prometedores, pero no sabemos que ocurrirá en el futuro y, como decíamos antes, la inversión alternativa tiene también sus riesgos.
📚 Preguntas frecuentes (FAQs)
¿Sigue siendo buena opción la Cartera Permanente para inversores conservadores?
Sí, su simplicidad y diversificación la mantienen como una opción sólida.
¿Qué activos modernos puedo añadir a mi Cartera Permanente?
Puedes agregar más tipos de renta variable, bonos o commodities. Sin embargo, salir del modelo original de Harry Browne puede complicar el equilibrio.
¿Es peligroso usar Return Stacking en una cartera diversificada?
Depende de la gestión. El apalancamiento debe ir de la mano con diversificación y un control adecuado de la exposición a cada escenario económico.
¿Protege la Cartera Permanente contra crisis financieras?
Históricamente, sí. Con bonos de largo plazo, oro y efectivo, ha sido resistente y suele amortiguar las caídas de las acciones.
🔮 El futuro de la Cartera Permanente
Muchos inversores, yo incluido, hemos trabajado en la evolución del concepto de la Cartera Permanente. No obstante, la versión original sigue siendo plenamente válida.
Existen variaciones modernas que pueden ofrecer mayor rentabilidad para aquellos que estén dispuestos a gestionar su cartera de forma más activa, centrándose en diferentes tipos de riesgos o ajustándose a distintos perfiles y sensibilidades.
Si buscas una estrategia más avanzada, considera explorar las oportunidades que brindan los nuevos activos y herramientas, como el Return Stacking. Sin embargo, si eres un inversor conservador, con prioridad en la estabilidad y la claridad, la Cartera Permanente original sigue siendo una opción fantástica.
⚡ Pasa de la teoría a la práctica.
Después de explorar cómo la Cartera Permanente ha evolucionado desde su creación y cómo puede adaptarse a las condiciones del mercado actual, está claro que puedes seguir el modelo tradicional o ajustarlo a tus necesidades y tratar de aprovechar nuevas oportunidades.
Es el momento de aplicar estas ideas a tu propia cartera y asegurarte de que estás obteniendo el máximo rendimiento, tanto con estrategias clásicas como con enfoques modernos.
Aquí es donde puedo ayudarte.
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Con años de experiencia gestionando carteras y fondos de inversión, te ofrecemos soluciones que integran los principios de la Cartera Permanente junto con variaciones modernas como Return Stacking, diseñadas para simplificar la gestión de tu patrimonio y optimizar su crecimiento en cualquier entorno económico.
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Descargo de responsabilidad
Rafael Ortega Salvador es Gestor de Fondos de Inversión Senior en Andbank WealthManagement SGIIC, entidad supervisada por CNMV donde gestiona diferentes vehículos de inversión y carteras discrecionales. Estos vehículos y carteras pueden estar invertidos en los subyacentes, instrumentos, activos o estrategias mencionados en esta publicación, pero no han tomado posiciones en valores mencionados en los cinco días hábiles bursátiles directamente anteriores ni posteriores a la fecha de publicación original, ni estos suponen más del 5% del patrimonio de ninguno.
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